中泰信托董事长：全面看待影子银行体系在我国的作用(转载)

保聪

　　在我国的资本市场中，对于国家的宏观调控政策存在着两种不同的反应机制――以商业银行为代表的间接融资体系与以影子银行为代表的直接融资体系。“影子银行在宏观调控中的作用像是‘加速器’和‘缓冲垫’”，中泰信托董事长吴庆斌说。
　　以2008年底出台的4万亿投资为例，影子银行体系由于市场化程度较高，因此能迅速给出反应，冲在了整个融资体系的最前端，部分信托业务通过股权融资为项目提供资本金，并带动更多的贷款融资；而银行为代表的计划经济体系下的金融机构对于这种刺激的反应就会相对慢一些。影子银行部门可以为企业提供资本金并以此为杠杆再进行银行的信贷融资。虽然从某种程度上看这种反应对信贷扩张起到了推波助澜作用，但从另一个角度看却极大的提高了信贷市场的活跃程度。
　　而当出台带有“急刹车”性质的宏观调控时，由于银行为计划经济体系，对于监管指标的限定会产生类似于“一刀切”似的反应，为经济带来“硬着陆”的风险。而影子银行体系的市场化行为则不会受这种政策过多的影响而造成信贷紧缩，而是迅速的根据市场需要与当前的政策环境，重新定位业务领域与创新方向，从而为整个融资市场提供一个“缓冲垫”，以市场化的直接融资手段缓解了商业银行体系对于政策过于“刚性”的反应对市场造成的冲击，为资本市场注入了 一种“柔”的因素。
　　此外，以信贷为主要形式的影子银行为资本市场做出了有益补充，给企业提供了灵活的资金来源，在社会融资规模不断增长的同时，我国的银行贷款规模所占比重从70%降到约50%。同时，由于在利率管制的条件下真实利率常期偏低，实际上是在以国民财富补贴我国的经济发展，但影子银行部门为投资人寻找到了资产保值与增值的途径，在社会整体资金回报率相对较低的情况下，为投资人创造了较高的回报，增加了社会财富。在过去的几年里，买房子、投资于某些影子银行类产品如信托产品可以说是投资的不二选择。
   
   
   
   
   
   
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