中投顾问：白酒行业的抄底时机并未到来(转载)

白芽桥霞

　　近期娃哈哈进军白酒行业的消息引起了社会各界的广泛关注，之所以如此是因为在禁酒令影响之下白酒行业深处调整期，行业环境较为恶劣。无独有偶，9月份以来，知名钢铁企业天津荣程集团、中国平安集团纷纷涉足白酒业。不少分析认为正是由于行业遭遇调整期，三大企业此时入驻白酒行业旨在抄底，由此引发了各界对当前是否是白酒抄底时机的探讨。
　　抄底最早用于股票投资，后被广泛用于各种范围，包括业外资本对某一产业的进入。因为业外资本所采用收购的方式进入，收购标的的价值与股价类似会随着行业环境而上下波动，业外资本均希望以最低成本进入，而后从中赚取更多经济利益。
　　当前的白酒行业受政策影响陷入调整期，业内企业均处于业绩、净利润下滑的不良境地，部分竞争力不强的区域企业或在激烈竞争中经营压力陡增。此种状态下，企业出售股权的心情较为急迫，自然价值也就处于低谷。但是处于低谷并不代表是进入最佳时机。一般而言，行业底部的形成是以行业内混乱的兼并场景、部分企业资不抵债等为前提，因为唯有淘汰出一部分企业，行业新一轮的增长才能实现。但是如今白酒行业鲜有企业破产消息传出，说明白酒行业内多数企业依旧能够生存，白酒行业真正的底部并未来临。
　　此外，抄底的另一个标准不容被忽视，即短时间内股价能够反弹，反映在资本对产业的进入中则是行业环境能够短时间趋好。若从这一点来看，当前并不是抄底的好时机。因为从上市白酒企业的三季报可以看出，多数酒企依旧处于业绩、净利润双下滑的不良境地，行业内调整期仍在继续，或将持续更长时间。业外资本此时进入白酒企业，不仅不能获得短期反弹带来的经济利益，反而需要面对更加激烈的竞争。
　　此轮行业调整期更多是由禁酒令引发，由于国家的反腐政策或将一直持续，所以期盼通过政策的停止而改善行业需求的可能性几乎没有。未来只能通过新兴消费群体的培育和产品结构的调整来获得发展，这两种策略均需要一定时间来实现。另一方面，此前白酒企业处于高速发展期，供给多于需求，一定程度上加剧了企业度过此轮调整期的难度。
　　抄底本是企业进入一个行业的绝佳途径，但是企业盲目抄底则需要承担严重后果。因为企业“贪图”低成本进入而完全忽视行业环境状况，后果将相当严重。因为当前白酒行业内部竞争十分激烈，业务资本进入不可避免地需要面临激烈竞争，而与其他经营已久的白酒企业相比，业外资本在品牌知名度、渠道、消费者认知度等方面均不具有竞争力，后期经营压力非常大。若后期调整期仍将持续较长时间，那么将耗费业外资本许多精力和资源，或将出现业外资本尚未等到行业好转之时而退出白酒行业的尴尬局面。
　　转自：中投顾问
   
   
   
   
   
   
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